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    我們近期對探路者[-1.13% 資金 研報(bào)]進(jìn)行跟蹤,就公司經(jīng)營近況,并著重就近期營銷模式轉(zhuǎn)型的探索情況與公司高管進(jìn)行溝通。

    簡評和投資建議。

    公司深刻認(rèn)識到發(fā)展O2O的重要性,認(rèn)為電商的產(chǎn)生將使品牌運(yùn)營商的管理核心由營銷、渠道轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)化運(yùn)營。同時(shí),對以線下渠道為主的傳統(tǒng)品牌運(yùn)營商進(jìn)入電商領(lǐng)域的優(yōu)劣勢進(jìn)行分析,認(rèn)為目前存在的諸如渠道價(jià)格沖突、電商團(tuán)隊(duì)建設(shè)和網(wǎng)購運(yùn)營技巧不足等劣勢有望通過努力在中短期得到解決,而傳統(tǒng)品牌運(yùn)營商所具備的豐富的品牌運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品企劃能力和廣泛的線下網(wǎng)店支持等優(yōu)勢則短期內(nèi)難以被超越,傳統(tǒng)品牌運(yùn)營商進(jìn)軍電商領(lǐng)域有自身***優(yōu)勢。最后,就公司O2O的戰(zhàn)略目標(biāo)、探索舉措與階段性成果做詳細(xì)介紹。

    我們認(rèn)為盡管目前戶外行業(yè)增長呈“高中放緩”趨勢,但仍為服裝中增速的子行業(yè)之一,傳統(tǒng)商品銷售業(yè)務(wù)增長有保障;公司主品備高知名度,為未來多品牌運(yùn)營奠定基礎(chǔ);公司積極探索營銷模式轉(zhuǎn)型,O2O發(fā)展戰(zhàn)略清晰,近1600家線下門店為O2O發(fā)展提供有力的線下渠道保障,值得長期***關(guān)注!維持盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.56、0.77和0.98元,分別同比增長41.01%、37.55%和26.9%,三年復(fù)合增速34.9%,目前品牌服飾對應(yīng)2014年平均PE約15倍,結(jié)合公司成長性,給予公司對應(yīng)2014年25倍PE,目標(biāo)價(jià)19.25元,“增持”評級。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:大股東減持、加盟商管理風(fēng)險(xiǎn)、新品牌運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、終端消費(fèi)低迷、運(yùn)動(dòng)品牌進(jìn)軍戶外領(lǐng)域,國外品牌搶占本土市場