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虧損互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)業(yè)板IPO胎動

2015-09-30  來自: 陜西印象信息技術有限公司 瀏覽次數(shù):2923

   創(chuàng)投風向

  本報記者 王榮

  “允許互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在未盈利的情況下IPO。”正制定的創(chuàng)業(yè)板辦法和再融資管理辦法的征求意見稿傳出上述內(nèi)容,這讓互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)投頗為興奮。

  上海一位創(chuàng)投人士對中國證券報記者表示,“如果新規(guī)真正實施將是肯定利好。這不僅有利于創(chuàng)投退出,更有利培養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的文化氛圍。”

  由于國內(nèi)資本市場對企業(yè)的盈利要求,使得百度、騰訊、新浪、奇虎360紛紛選擇海外上市,給國內(nèi)投資人留下不少遺憾。

  利好新規(guī)胎動

  根據(jù)市場流傳的創(chuàng)業(yè)板新規(guī)征求意見稿,創(chuàng)業(yè)板新規(guī)取消了業(yè)績連續(xù)增長的要求;允許互聯(lián)網(wǎng)與高技術公司在未盈利的情況下發(fā)行,要求現(xiàn)金流穩(wěn)定,并滿足收入超過1億元,在新三板掛牌不短于12個月,高技術類企業(yè)科研經(jīng)費占收入的比率,近三年平均值不低于10%。

  目前創(chuàng)業(yè)板IPO對發(fā)行人盈利能力要求有兩套標準:最近兩年連續(xù)盈利、凈利潤累計不少于一千萬元,且持續(xù)增長;最近一年盈利,且凈利潤不少于五百萬元,最近一年營收不少于五千萬元,最近兩年營收增長率均不低于30%。

  如果按照征求意見稿,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)上市的門檻降低,開始與***接軌。但是,從投行傳來的消息,創(chuàng)業(yè)板新規(guī)的征求意見稿并不是稿件,主管部門并未完全同意上述表述。

  但可以肯定的是,適度降低門檻是大趨勢。早在2013年8月,證監(jiān)會新聞發(fā)言人就表示,創(chuàng)業(yè)板要適當放寬對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務準入標準,盡快開啟創(chuàng)業(yè)板上市小微企業(yè)再融資。創(chuàng)業(yè)板管理辦法制定的前提也是,完善財務準入指標,提高指標彈性,拓展創(chuàng)業(yè)板市場服務創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的深度。

  “要實現(xiàn)與***對接,還需要退市制度的進一步落實。”分析人士指出,一旦企業(yè)盈利狀況等得不到改善,信息披露不合規(guī),觸發(fā)退市條款就要堅決退市,做到有進有出,形成市場自然流動。同時,新股發(fā)行措施涉及公司法、證券法的修訂,短期難以完成。這也意味著,取消盈利要求或許不能一步到位。

  創(chuàng)投觀望

  創(chuàng)投人士對中國證券報記者表示,新規(guī)若與傳言一致,對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及該領域的創(chuàng)投是重大利好。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利模式普遍是后置收費,這導致前期需要大量投入,一方面需要大量資金,另一方面很難給出靚麗財報。

  相比國內(nèi)市場,證券市場多層次、多元化的服務,可以滿足不同投資者的需求,而且信息透明,上市門檻低,監(jiān)管到位,海外上市的條件相比國內(nèi)寬松許多。

  分析人士指出,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在納斯達克上市,公司成立的時間沒有限制,盈利要求較低,對互聯(lián)網(wǎng)公司具有很強吸引力,百度、新浪、奇虎360成功海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司表現(xiàn)不俗,也起到示范作用。截至目前,204家中概股中,互聯(lián)網(wǎng)公司占了絕大多數(shù)。

  有互聯(lián)網(wǎng)公司相關人士表示并不愿意海外上市,海外上市成本高,維護成本也高,我國企業(yè)在通過IPO上市的平均成本達15%(包括請律師、投行、審批機構(gòu)、會計事務所等),而且每年還有一筆不菲的年費(國內(nèi)無年費)及上市維護費。

  上述投行人士指出,大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)公司的經(jīng)營實體都在國內(nèi),在海外上市的管理成本、溝通成本以及對品牌貢獻程度,均不如在國內(nèi)上市,“一旦新規(guī)發(fā)布,很多項目可能會考慮轉(zhuǎn)向國內(nèi)推出。”

  不過,現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)公司并未大規(guī)模調(diào)頭。上述人士指出,目前互聯(lián)網(wǎng)公司均是按照海外上市設置的VIE股權(quán)結(jié)構(gòu),需要花費大量時間、和精力轉(zhuǎn)向國內(nèi)。更重要的是,新規(guī)的具體內(nèi)容和時間并未確定。

  “新規(guī)的實施更有利于國內(nèi)創(chuàng)投。”該人士介紹,國內(nèi)對外資持股比例有嚴格限定。由于外匯管制的原因,外資創(chuàng)投不能方便地將盈利換匯退出,只能通過設立離岸公司、搭建紅籌架構(gòu)來投資,這就決定了這類企業(yè)傾向于選擇在海外上市。

  國內(nèi)通道已打開

  目前,創(chuàng)業(yè)板中已上市和擬上市的互聯(lián)網(wǎng)公司均占主力地位,成為眾多創(chuàng)投退出的通道。

  中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),目前355家創(chuàng)業(yè)板公司中與計算機應用以及互聯(lián)網(wǎng)傳媒相關的公司占49家。另外,目前過會待上市的83家公司中,計算機行業(yè)的公司數(shù)量***多,達到10家。

  這讓眾多國內(nèi)創(chuàng)投崛起,樂視網(wǎng)(300104,股吧)創(chuàng)業(yè)板IPO,北京匯金立方投資管理中心(有限合伙)、深圳市創(chuàng)新投資集團有限責任公司(以下簡稱深創(chuàng)投)、深圳市南海成長***創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)三家創(chuàng)投公司獲5.6倍回報。

  深創(chuàng)投的相關負責人表示,國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的政策會逐步開放和松動,鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市,會大大激勵互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者,而深創(chuàng)投方面2014還會加大在這一領域的投資。該人士指出,如果國內(nèi)資本市場未來允許不盈利的企業(yè)能夠申請上市,這一政策肯定會在互聯(lián)網(wǎng)領域?qū)嵭小?/p>

  達晨創(chuàng)投則是另一位受益者,2009年,創(chuàng)業(yè)板開閘,達晨創(chuàng)投投資的項目開始批量IPO,愛爾眼科(300015,股吧)、網(wǎng)宿科技(300017,股吧)、億偉鋰能等公司掛牌上市。此外,公司投資的圣農(nóng)發(fā)展(002299,股吧)在中小板上市。2010年,公司又有太陽鳥(300123,股吧)等10個投資項目上市。達晨創(chuàng)投官網(wǎng)顯示,截至2012年,達晨創(chuàng)投投資的企業(yè)中有28家企業(yè)實現(xiàn)IPO,其中,14家公司來自創(chuàng)業(yè)板。達晨創(chuàng)投指出,目前有22家公司正在排隊中,2014年還有30家至40家公司準備上報材料。


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